На крыльях геополитики: рубль ставит рекорды «взлёта», но стоит ли этому радоваться?

В геополитике «оттепель»

Ещё относительно недавно, в начале 2025 года, нормальными были значения рубля к доллару выше 100 единиц: так, в первый рабочий день января официальный курс ЦБ составил 102,29 рубля, примерно на этих значениях он держался весь предыдущий декабрь. Однако затем доллар начал постепенно слабеть к российской валюте, в моменте проваливаясь сразу на 3 рубля и откатываясь обратно далеко не на весь провал. В итоге к концу марта доллар скорректировался до 84 рублей, а в моменте падал до 81 рубля за единицу.

Если смотреть на график движения рубля к доллару, то очевидным становится влияние геополитического фактора: самые крупные падения доллара на российском рынке связаны с контрольными точками в отношениях России и США. Так, до 81 рубля доллар опустился 18 марта, в день второго телефонного разговора президентов РФ и США Владимира Путина и Дональда Трампа.

— Рынок, понятное дело, знает больше остальных, покупая слухи и продавая факты. И пока рынок закладывает, что сейчас у нас действительно идёт потепление взаимоотношений в геополитике, цена на американскую валюту так серьёзно скорректировалась, — пояснил в беседе с 78.ru независимый инвестиционный советник, основатель ИК GBIG HOLDINGS Руфат Абясов.

Это неудивительно, ведь президент США делает России большие авансы в разрезе урегулирования ситуации на Украине. Уже идут разговоры о снятии санкций, возвращении западных компаний на российский рынок, подключении российских банков к SWIFT, а главное — о завершении украинского конфликта. Однако всё это пока остаётся на уровне обсуждений, авансы не выливаются в практическую плоскость, и даже недавняя 12-часовая встреча экспертных групп РФ и США в Эр-Рияде привела только к договорённостям о безопасном судоходстве в Чёрном море, которое начнётся исключительно после снятия санкций с Россельхозбанка, других российских финансовых организаций и фирм, которые занимаются сельским хозяйством и производством удобрений. Учитывая, что больше всего санкций против России ввела Европа, а не США, движение будет не таким лёгким и быстрым, как, возможно, хотелось бы рынку.

Именно поэтому доллар не продолжил своё стремительное ралли вниз, а, напротив, продемонстрировал «отскок» в район 84 рублей.

— То потепление, которое мы видим в геополитике, развивается бурно и стремительно, но в то же время есть определённые нюансы во взаимоотношениях и в более точечных шагах… На уровне примерно 81-80 рублей за доллар проходит 200-дневная скользящая средняя цены, как мы увидели, произошёл тест этого уровня, и оттуда произошёл довольно уверенный отскок цены, что является неплохим техническим знаком для доллара, — констатировал Руфат Абясов.

Однако есть и другие факторы, влияющие на курс рубля к доллару. К примеру, это цены на нефть: в бюджете России цена заложена в районе 70 долларов за баррель при среднегодовом курсе 96 рублей за доллар, отметил эксперт. Поэтому, если нефть торгуется в районе 75 долларов за баррель и выше, то текущие значения курса остаются достаточно комфортными.

— К тому же Минфин будет покупать валюту и золото в чуть меньших объёмах, примерно на 25% меньше, чем месяцем ранее. То есть сейчас объёмы составляют 3,3 млрд против 4,1 млрд в день в январе-феврале. Это также может поддержать рубль. Продажа валютной выручки будет оказывать не такое существенное влияние на курс рубля, так как текущие требования являются довольно низкими. Обязательные требования по продаже валютной выручки в 2024 году существенно скорректировались — сейчас крупнейшим российским экспортёрам смягчили требования об обязательном зачислении иностранной валюты, полученной по ВЭД, с 60% до 40%, — рассказал Руфат Абясов.

Всё это оказывает существенное влияние на текущее укрепление курса рубля. Но данные факторы, включая геополитику, не единственные. Более того: рублю суждено было укрепиться даже вне зависимости от них, утверждают эксперты. И, как ни парадоксально, излишне радоваться этому не стоит.

Обычное дело

На самом деле рубль укрепляется в первом квартале года ежегодно — просто геополитика ускорила и, возможно, усилила это движение, отметил в беседе с 78.ru доцент кафедры экономики, руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» Президентской академии в Санкт-Петербурге Артём Голубев. Объясняется это укрепление обычным годовым циклом закупок компаний.

— Обычно компании стараются сделать основные покупки к концу года. А потом наступают длительные праздники, закупки и материалов, и техники после них не такие активные, «раскачиваются» они только ближе ко второму кварталу. Поэтому снижаются объёмы импорта, а значит, и спрос на иностранную валюту, — объяснил эксперт.

Он указал, что хотя международные расчёты всё больше идут в национальных валютах, контракты по-прежнему заключаются в крепких иностранных валютах, чаще всего в долларах. И так как экспорт снижается, спрос на доллары падает, а значит, в отношении к нему укрепляется рубль. Так происходит в первом квартале каждого года.

Однако геополитические факторы, конечно, оказали своё влияние: если бы не они, рубль мог укрепиться, скорее всего, только до 90 единиц за доллар, но геополитические ожидания наложили свой отпечаток и подтолкнули его к дальнейшему укреплению, отметил Артём Голубев. В том числе сыграла свою роль и активность нерезидентов на рынке российских акций: на фоне «оттепели» в геополитике они поспешили закупиться активами российских фирм.

— Среди нерезидентов, то есть иностранных инвестиционных компаний, есть спрос на российские активы — ОФЗ, корпоративные бумаги. Возможно, они их приобретают через дружественные России страны, но впервые за 3 года спрос возобновился. Это рублёвые активы, и, соответственно, увеличение спроса укрепляет рубль, — констатировал эксперт.

Но сильно радоваться этому укреплению не стоит — во всяком случае долго оно точно не продлится. Дело в том, что укрепление рубля наносит серьёзный удар по бюджету, а в текущих обстоятельствах этот удар получается двойным.

Первый удар — уже упомянутые цены на нефть. Сейчас они находятся в коридоре от 70 до 75 долларов за баррель нефти марки Brent, и это лишь чуть-чуть выше, чем заложено в бюджете. Конечно, когда нефть растёт, рубль укрепляется, поскольку Россия всё ещё не избавилась, несмотря на все попытки, от сырьевой зависимости, но сейчас, если посмотреть на ретроспективу пары месяцев, цена на нефть не растёт, а снижается.

— Если сравнить с четвёртым кварталом прошлого года, тогда она стоила ближе к 80 долларам за баррель, а сегодня — ближе к 70 долларам. Это 10%, ощутимая разница. Тогда и доллар в среднем стоил около 100 рублей, а сегодня он примерно на 15% ниже. И выходит, что российские нефтяные компании получают выручку меньше в иностранной валюте и ещё меньше в рублёвом эквиваленте. Это значительная проблема с точки зрения налогов, — отметил Артём Голубев.

Второй фактор — это возобновление спроса на импорт, на который окажет влияние в том числе и относительно низкий курс доллара: многие постараются его приобрести и проводить расчёты, пока он стоит дешевле, чем в предыдущие месяцы. В то же время с экспортом будут продолжаться проблемы, так как основа экспортных доходов — доходы от продажи нефти, а они существенно просели. Такое сокращение торгового баланса будет давить на бюджет и, соответственно, приведёт к тому, что курс рубля придётся корректировать.

Впрочем, геополитика и здесь может помочь.

— Геополитика даёт сегодня большие ожидания, но мы видим, что не так быстро происходят все эти процессы. И любая дополнительная задержка, загвоздка и какая-нибудь размолвка с американской стороной, скорее всего, будет провоцировать ослабление рубля, — констатировал эксперт.

Остановка — и разворот

Поэтому эксперты сходятся во мнении: долго укрепление рубля не продлится. Уже сегодня можно сказать, что курс консолидировался на текущих отметках и вряд ли пойдёт дальше.

— Сейчас цена консолидируется в торговой зоне 83-85 рублей за доллар. Я думаю, что это потенциальная точка для остановки дальнейшего падения. Сейчас мы можем увидеть некую консолидацию вокруг этого уровня и потом технически вполне можем отскочить снова в район 90-92 рублей за доллар, — отметил Руфат Абясов.

Он указал, что сегодня доллар технически перепродан, то есть ожидания превалируют над реальной стоимостью валюты — даже несмотря на то, что «американец» выглядит уже не так слабо, как месяц назад, во время ралли. В ближайшей перспективе эксперт прогнозирует консолидацию в районе курса 85 рублей за доллар, который считает наиболее комфортным для российского бюджета, и, хотя курс очевидно развернётся в обратную сторону, не видит причин для быстрого роста в район 100 рублей за доллар, по крайней мере в ближайшие недели.

Артём Голубев назвал минимально комфортным для бюджета России уровень 90 рублей за доллар, а самым комфортным — 95 рублей за доллар. Причина всё в той же сырьевой зависимости российской экономики, которая будет продолжаться до тех пор, пока РФ не начнёт продавать за рубеж не чистое сырьё, а продукцию его переработки. Сейчас ЦБ и Минфин терпят переоценённый доллар, но если рубль не будет ослабляться, они начнут принимать меры, чтобы не ставить под угрозу и без того запланированный дефицитным годовой бюджет.

— Девальвация — самый мягкий вариант из возможных. Хуже — это печатание денег, так как оно спровоцирует резкий рост инфляции. Есть и другие меры, например заимствования, но сегодня они слишком дорогие из-за высокой ключевой ставки, — пояснил эксперт.

В то же время в перспективе полугода намечается событие, которого многие ждут и которое может ослабить рубль до приемлемых для бюджета значений, — начало цикла снижения ключевой ставки. Артём Голубев указал, что чем ниже ставка, тем меньше интереса к активам страны, поскольку на них можно меньше заработать. Уже сегодня большинство банков снижают ставки по кредитам и депозитам, что является верным признаком их ожиданий.

— У российских активов уже будет не такая огромная премия, поэтому снижение ставки будет постепенно приводить к ослаблению рубля, — резюмировал эксперт.

Так что, возможно, никаких других действий финансовые власти предпринимать и не будут, особенно если рубль не «пробьёт» уровень 80 единиц за доллар — а этого уже можно не ждать, российская валюта «выбрала» весь потенциал укрепления на геополитических надеждах и, похоже, дальше ставить рекорды не собирается.

Не паниковать и ждать

Чем же текущая ситуация обернётся для обычных россиян? Экономист, эксперт по финансовым рынкам Ольга Гогаладзе пояснила, что укрепление национальной валюты создаёт двойственную ситуацию. С одной стороны, падают доходы экспортёров, снижается конкурентоспособность российских товаров на внешних рынках, а инвесторы, державшие активы в валюте, фиксируют убытки при конвертации в рубли. Однако есть и другая, положительная сторона: дешевеют импортные товары, в первую очередь автомобили и электроника, в результате замедляется инфляция.

— В таких условиях важно не паниковать и придерживаться собственной инвестиционной стратегии. Доходы экспортёров составляют почти 25% всех доходов российского бюджета, поэтому в долгосрочной перспективе валюта в России дорожает. Сейчас особенно привлекательно выглядят валютные облигации российских компаний. Недавно свои облигации в долларах или юанях разместили СИБУР, НОВАТЭК, «Акрон» и другие крупные российские компании. Брокеры отмечают высокий спрос на такие размещения как у розничных, так и у институциональных инвесторов, — констатировала эксперт.

Руфат Абясов отметил, что тем, кому необходимо покупать валюту, не стоит искать идеальную «точку входа» — лучше входить в позиции в несколько этапов, тогда получится хорошая средняя цена. И традиционно эксперты рекомендуют покупать валюту сейчас в том случае, если она необходима для деятельности или отпуска, вкладывать же в неё сбережения нужно с осторожностью.

— Существует вероятность, что многие импортёры будут держать выжидательную позицию для покупок валюты. Сейчас многие участники рынка также ищут точки входа в доллар, — констатировал эксперт.

В долгосрочной перспективе валюта в России всегда будет дорожать, и на промежутке в 2-3 года мы вполне можем увидеть доллар больше 100 рублей на постоянной основе, спрогнозировал Артём Голубев. На протяжении последних 20 лет рубль неуклонно слабел, исключая короткие периоды укрепления, в угоду наполнению бюджета. Так будет продолжаться до тех пор, пока экономика России зависит от продажи нефти, и закончится только в том случае, если эта зависимость пройдёт.

Впрочем, современная ситуация показывает, что всё может в корне измениться за совсем небольшой промежуток времени. И поэтому инвестировать, в том числе в доллар, на длинных дистанциях стоит с осторожностью.

— Не нужно забывать о чёрных и белых лебедях. В наше время, полное сюрпризов, всегда нужно рассматривать несколько вариантов развития событий, — резюмировал Руфат Абясов.